李宁大店策略成效初显营收增14.3% 逆势扩张门店近三年首次净增360家-焦点热门

秉持“单品牌、多品类、多渠道”策略，李宁（02331.HK）经营业绩稳中有升。

3月17日早间，李宁公布2022年业绩，公司营收继2021年首破200亿元以后再创新高达258.03亿元，净利润为40.64亿元，同比上升1.32%。对比来看，李宁2022年营收、净利润相较于2019年均实现翻倍增长。

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值得一提的是，与其他企业“关店潮”相反，李宁2022年线下店铺逆势增长，三年来首次实现门店数量大幅净增。截至2022年12月31日，其销售点数量(不包括李宁YOUNG)共计6295个，较2021年净增360个。

鞋类收入同比增逾四成

在服装运动品牌普遍承压之际，李宁交出了一份不错的成绩单。

据2022年财报，李宁去年实现营业收入258.03亿元，同比增长约14.31%，净利润40.64亿元，同比增长约1.32%。报告期内，整体毛利率受原材料和人力成本上升等因素影响下跌4.6个百分点至48.4%，但净利率仍保持在15.7%的健康水平，这一数据在行业内也处于领先位置。

拉长时间线，李宁在2018年营收首破百亿后经营业绩持续增长。2018年至2021年，公司实现营业收入分别为105.1亿元、138.7亿元、144.6亿元、225.7亿元，同比增长18.45%、31.95%、4.23%、56.13%；净利润分别为7.15亿元、14.99亿元、16.98亿元、40.11亿元，同比增长38.84%、109.59%、13.3%、136.14%。

以此来看，李宁2022年的营收、净利润增幅有所放缓，不过这两项数据和疫情前2019年相比，增幅分别达0.86倍、1.71倍，其中，2022年的净利率较2019年的10.81%提升了4.89个百分点，经营表现较为稳健。

从产品种类来看，李宁鞋产品表现尤为突出，这一板块2022年收入大幅增长41.79%至134.79亿元，占总营收比重由上年的42.1%提升至52.24%，其中超轻19跑鞋全年销售超300万双，创下历史销量最高单品纪录；而另一主打板块服装品类收入小幅下滑9.4%至107.09亿元，占比降至41.5%。值得一提的是，这也是李宁5年来鞋类收入首次反超服装。

记者发现，李宁近年深耕李宁主品牌外还拓展品牌多样化寻业务增量。公司2020年通过第一大股东非凡中国收购了运动休闲品牌堡狮龙；后于2021年发布了全新独立运动时尚品牌LI-NING1990；2022年又以间接持股的形式，将英国百年鞋履Clarks纳入产业版图。

需要关注的是，随着整体收入增长，李宁相关销售及经销开支也水涨船高。财报显示，2022年，公司整体的销售及经销开支为73.14亿元，较2021年增加了约11亿元，占集团总收入达28.3%。其中，广告及市场推广开支同比增长28%至22.79亿元，占总营收比重升至8.8%。

对此，李宁表示，2022年，电子商务渠道受疫情影响，物流速度有所减缓，收入增长受到挑战，为此公司加大了广告投放和渠道宣传，开展了一系列的营销推广活动。报告期内，电子商务渠道销售收入74.65亿元，同比增长16.41%，占年度收入的29.0%。

二级市场上，资本市场似乎对财报表现不买账，李宁业绩发布后盘中港股股价一度跌超10%，截至3月17日收盘，公司股价下跌9.91%报收57.7港元/股，创去年11月底以来新低，总市值为1521亿港元，一日之间市值蒸发167亿港元。

聚焦高效大店扩张提速

作为家喻户晓的中国体育用品品牌，李宁一直秉持“单品牌、多品类、多渠道”的长期主义发展策略。在应对市场不确定性的同时，公司坚持“打造肌肉型企业”、“开大店关小店”，持续提升经营效率。

财报显示，李宁三年来首次实现门店数量大幅净增，截至2022年12月31日，李宁在中国的销售点数量（不包括李宁YOUNG）共6295个，仅第四季度就净增194个，年内共净增360个。其中，直营店增加了265家，共计1430家。此外，300平方米以上的大店超1600家。

门店扩张也带来了收入增长，虽有疫情冲击，李宁2022年直营店铺收入仍同比增长6.4%至53.3亿元，占年度收入的20.7%。另外，报告期内，公司强化了特许经销商的业务整合及渠道管理，特许经销收入实现15.65%的增长达125.51亿元，占年度收入的48.5%。

大举扩张下，李宁保持零售基本盘和运营资金的健康稳定。公司2022年实现经营现金净流入39.14亿元，截至2022年底，现金及等同现金项目为73.82亿元，加上被记录在银行定期存款中的资金，现金余额为190.49亿元，同比净增加5.68亿元。

不过，逆势开店的同时，李宁库存也在大幅增加。2022年，公司渠道库存录得20%—30%中段增长，存货金额由2021年的近18亿元增至2022年的约24.28亿元，由此累计计提的存货拨备达1.21亿元，较2021年底增长29.03%；平均存货周转期同比增长4天上升为58天。

值得一提的是，李宁重视研发，以科技驱动品牌核心竞争力及多渠道向上发展。财报显示，2022年，公司研发开支较2021年的4.25亿元同比增长23.53%至5.34亿元，高于营收、净利润增速，占总收入的比重同比提升0.3个百分点至2.1%。

展望2023年，李宁表示，线上与线下的业务体系将强化重点科技线的产品协同，持续深耕专业功能产品，同时，进一步加强线下门店的全域流通体系建设。预期2023全年收入增长在10%—20%之间，预期全年净利润率保持在10%—20%之间的合理水平。

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