中银证券：给予宁德时代买入评级|世界今亮点

(资料图)

中银国际证券股份有限公司李可伦,武佳雄近期对宁德时代进行研究并发布了研究报告《23Q1业绩同比大增，新技术产品有望放量》，本报告对宁德时代给出买入评级，当前股价为224.92元。

宁德时代(300750)
公司发布2023年一季度业绩，23Q1实现盈利98.22亿元，同比大幅增长557.97%；公司锂电池出货量显著增长，新技术产品逐步放量；维持买入评级。
支撑评级的要点
2022年盈利同比大幅增长557.97%：公司发布2023年一季报，2023Q1实现营业收入890.38亿元，同比增长82.91%，盈利98.22亿元，同比增长557.97%，扣非盈利78.00亿元，同比增长698.35%。
锂电池销量同比大幅增长，储能电池占比提升：公司在23年一季度新能源汽车销量总体表现一般的情况下，出货量实现大幅度提升。根据乘联会发布的数据，中国23Q1新能源汽车批发销量为150.1万辆，同比增长25.8%；根据公司发布的信息，23年一季度整体出货量达到70GWh以上，同比增长约55%。公司储能电池业务增长较快，市场份额全球第一，在北美、欧洲地区的市场份额较大。23年一季度储能电池出货量约15GWh，占比达到20%。
公司行业龙头地位稳固：根据中国汽车动力电池产业联盟发布的数据，23年一季度公司在国内的装机量为29.25GWh，市占率为44.42%，继续保持行业龙头地位。分产品来看，磷酸铁锂电池装机量为16.30GWh，市占率为36.30%，三元电池装机量为12.95GWh，市占率为62.02%。根据SNEResearch发布的数据，公司2023年1-2月全球装机量为25.5GWh，同比增长34%，市占率为33.9%，领先第二名15.7个百分点。
积极布局新型电池技术，有望进一步提升竞争力：公司重视新产品技术开发，先后布局了麒麟电池、钠离子电池、凝聚态电池等新型产品。麒麟电池体积利用效率达到72%，同等体积下电量比特斯拉4680电池高13%，目前已经量产；钠离子电池能量密度达到160Wh/kg，常温下充电15分钟，电量可达80%以上，目前已确认首发落地奇瑞车型，并与奇瑞联合推出全新电池品牌ENER-Q；凝聚态电池单体能量密度最高可达500Wh/kg，兼具高比能和高安全的特性，并在今年内具备量产能力。随着公司新型技术和产品的不断落地，未来有望继续提升市场竞争力。
估值
结合公司公告与行业情况，我们将公司2023-2025年预测每股收益调整至19.44/24.88/30.82元（原预测2023-2025摊薄每股收益为18.82/24.61/30.38元），对应市盈率19.9/15.5/12.5倍；维持买入评级。
评级面临的主要风险
产业链需求不达预期；原材料价格出现不利波动；疫情影响超预期；新能源汽车产业政策不达预期；新能源汽车产品力不达预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中银证券李可伦研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为73.53%，其预测2023年度归属净利润为盈利459.73亿，根据现价换算的预测PE为20.5。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有43家机构给出评级，买入评级38家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为621.37。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，宁德时代（300750）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标4星，好价格指标3星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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